光大期货贵金属：非农超预期 金价悻悻回落

1、光大贵金上周伦敦现货黄金冲高回落，期货周度上涨0.53%至1774.72美元/盎司；现货小幅下跌2.14%至19.886美元/盎司。属非周五美国劳工部公布了数据显示，农超7月新增非农就业人数达到了52.8万人，预期远超预期值25万人，悻悻为五个月来最大增幅，回落同时6月的光大贵金就业数据上修至增加39.8万。这一数据也打破了此前市场对于美联储走向“宽松”的期货预期，甚至部分机构预期美联储将于9月议息会议前启动额外加息。属非

2、农超此前市场认为，预期美联储7月加息75个基点已落地，悻悻9月加息幅度预期降至50个基点，回落11月和12月或各加25个基点，光大贵金这也意味着美联储最紧张的加息阶段已经过去，加之经济正走向“衰退”，市场预期美联储或逐渐转“鸽”。尽管美联储官员多次出来讲话继续偏鹰派，但市场明显忽略这种警告，之前的反弹速度可见一斑。但7月新增就业数据令市场参与者已很难保持淡定，此前市场预期的美联储将在经济增长与控通胀之间两难，目前看美联储将获得更大的政策调控空间，把精力更多的放在控制通胀上。

3、这与此前笔者的判断保持一致，即站在年度的角度上，黄金尚不具备超配的价值。站在美联储的角度，货币紧缩政策会有较长时间的延续性，并不会给出明确的宽松信号以防止通胀反扑，9月美联储缩表规模将翻倍至950亿美元/月，这也意味着缩表或逐渐取代加息，成为控制通胀的重要货币手段。另外，以年度来看黄金看空的逻辑也非常清晰，美国通胀继续走高，将迎来更强有力的货币紧缩；通胀数据见顶回落，对黄金更谈不上利多。最后，站在欧央行的角度，欧元区经济尚在修复的路上，各成员国之间经济复苏参差不齐，连续加息是为控通胀不得不为之的行为，连续加息会不会再度引发欧债危机都是市场担忧的因素，因此加息节奏相比美联储必然受到更大掣肘，欧元反弹持续性也会存疑。虽然数据依然有利空落地之嫌，技术上黄金走势仍可能偏强，但这给多头参与者较强的警告，即黄金市场可能随时回归下跌通道。

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