从公募基金加仓消费股说起

进入7月，从公仓消公募基金陆续披露上半年经营情况，募基从已公布的金加半年报来看，一个很大的费股特点是多家公募基金在加仓消费股，等股票再度成为诸多基金重要的说起持有品种。

众所周知，从公仓消消费股在前年年底、募基去年年初时有过一波很大的金加上涨，但随后开始了漫漫下跌之路。费股与此同时，说起市场对于公募基金的从公仓消高仓位持有消费股的现象也颇有微词，对“抱团取暖”状况出现了不少批评。募基公募基金就在这样的金加背景下，陆续减持消费股。费股然而，说起不到一年时间，这种格局又发生了变化，公募基金又重新加仓消费股。

客观而言，公募基金现在加仓消费股是很有理由的，自去年第一季度以来，消费股出现了较大调整，像贵州茅台此间的最大跌幅接近37%，很多之前的明星股甚至股价腰斩。而这样一跌，不但修正了原先的高估值，而且也在很大程度上释放了风险，特别是那些具有良好基本面的公司，股价已经显得比较便宜，投资价值凸现。基于价值投资的理念，公募基金加仓这些股票是必然的。

当然，在今年上半年，消费股并非是市场关注的重点，尤其是开始于5、6月份的反弹，行情的热点是在新能源、汽车等板块上，一些公募基金也确实在这方面有所动作。不过，这个热点多少显得有点拥挤，股价上涨的速度也比较快，并不是特别适合那些习惯于做慢牛行情的公募基金。

再进一步说，由于今年的市场环境较为严峻，实体经济的下行压力也比较大，无论是机构还是个人，投资情绪普遍偏于谨慎甚至保守。在这种情况下，消费股作为防御性品种的优势就显现了出来，特别是其中的那些品牌优势突出的公司，它们往往有能力穿越经济波动的周期，实现可持续的平稳增长。贵州茅台日前公布的业绩快报显示，今年上半年净利润同比增长20%。一个年盈利超过500亿元的公司，还能够有这样大幅的增长，对于坚持理性投资理念的人来说，无疑是充满吸引力的。

相比之下，由于经济活动存在很大的不确定性，加上近段时期大宗商品价格回落，对股市上的资源品板块形成一定的压力，这就促使投资者更多地关注具有刚性需求的消费股。公募基金在当下的一种投资策略，即坚持稳健性的原则，力求逢低介入有足够安全边界、可以长期持有的股票。这也表明部分机构投资者在价值与成长方面尽可能实现平衡，但又相对倾向于价值的思维。这一点，对于普通投资者认识当前的市场形势，是有很大启发的。

今年上半年，受到新冠肺炎疫情反复、俄乌局势紧张、大宗商品价格上涨等多种因素影响，国内经济面临较大的压力，上半年全国GDP的增速为2.5%。现在看来，下半年的经济增速有望回升，但是要实现全年的既定目标还是很有难度的。在这样大背景下，股市运行自然不太可能出现所谓的大牛市行情，而更多是会以震荡整理、区间波动为主要特征。这就决定了股市的投资机会主要表现为存在一定力度的结构性行情。近期出现的新能源、汽车等板块的上涨，就是一种典型的结构性行情。

但市场毕竟是丰富多彩的，热点也不可能只集中在少数几个领域中。而消费股的活跃，则提示出结构性行情泛化的某种态势。现在也有一种观点认为，随着公募基金不断加仓消费股，下半年很可能出现以消费股为龙头的行情，再现多年前曾经有过的消费从防御品种转为进攻品种的一幕。

不过，考虑到当前必选消费活跃度还不高，全社会的消费意愿并不很足的实际情况，指望下半年消费有大幅度增长未必现实，这样即便消费股有行情，其本身也是结构性的，不是所有消费股都会大涨。其实，公募基金目前加仓的消费股，也是精挑细选的，这也提示投资者，对未来一段时间消费股的行情，也是需要理性对待的。

（原标题：从公募基金加仓消费股说起）

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