棕榈油期权上市一年 功能发挥渐入佳境

2021年6月18日，棕榈作为我国首个对外开放的油期期权合约，油期权在大商所正式上市并同步引入境外交易者参与交易，权上至今上市已满一年，市年棕榈油期权市场运行平稳有序，发挥交易规模逐步扩大，渐入佳境期权功能初步显现。棕榈

据统计，油期截至2022年6月底，权上棕榈油期权累计成交量2233.0 万手，市年累计成交额345.1 亿元，发挥日均持仓量15.6 万手。渐入佳境棕榈油期权累积成交量、棕榈日均持仓量分别占标的油期期货的9.0%和24.8%。特别是权上今年以来，在现货价格波动较大、产业风险管理需求上升的情况下，棕榈油期权成交持仓规模大幅上升，成交量跃居全球农产品期权第四位；从投资者参与情况看，棕榈油期权上市以来单位客户参与积极，参与交易的单位客户数量稳步上升，截至6月底，棕榈油期权单位客户持仓量占比61.3%。

中泰期货研究所油脂油料首席分析师史恒昱表示，棕榈油期权上市以来随着市场规模与流动性稳步提高，隐含波动率变化也贴合实际，较好反映了市场对棕榈油期现货价格波动情况的预期，如期现货市场相对平稳时，期权的隐含波动率基本在26%上下，当期现货价格波动相对剧烈时，隐含波动率则会即时做出反应，最高到达过60%，保障了期权避险功能的有效发挥。

据了解，棕榈油是目前世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种，我国的棕榈油消费完全依赖于进口，是世界第二大棕榈油进口国，棕榈油已经成为我国仅次于豆油的第二大植物油消费品种。在去年以来油脂价格大幅波动中，棕榈油期权有效发挥功能，为产业企业提供了更精细化、个性化的风险管理的工具。

市场人士普遍指出，最近两年，由于东南亚产地棕榈油库存持续处于相对低位等原因，我国棕榈油进口利润始终处于大幅倒挂的状态，因此在境外采购现货的同时境内卖出期货套保无法有效锁定利润，而提前境内买入期货锁定进口采购成本的模式也面临着价格不利变动时的风险。一些企业尝试在波动率水平偏低的情况下使用远期看涨期权或者看涨期权组合来提前锁定采购成本，既规避了采购成本上涨风险，又将行情发生变化时的市场风险控制在了较低的范围之内。

据了解，棕榈油期权上市后，相关企业已开始从原来使用单一期货工具，到构建期货、期权组合开展风险管理，在开展精细化管理风险方面开辟了重要途径，特别是风险承受能力较低的主体利用期权“保险”功能，避免了行情不利时追加保证金的压力。

方顺联合（宁波）供应链有限公司是一家以棕榈油基差交易为主的贸易型企业，品种以24度棕榈油为主，业务区域涵盖华南、华东和华北地区，月均贸易量约5000吨。公司业务负责人邹海龙称，棕榈油期权更加灵活地满足了企业在采购不同阶段的风险管理需求，在当前现货市场基差交易已经极其成熟的情况下，通过将基差贸易与期权工具结合，能够有效降低贸易双方在点价期间价格波动风险。“棕榈油期权有助于促进含权贸易模式在油脂行业的进一步发展，为企业提供了更多‘稳价’机会，促进产业链上下游互惠共赢。”他说。

大商所相关负责人表示，下一步，大商所将结合现货市场需求，稳步推进更多油脂油料期权品种上市，并持续优化期权合约规则，促进期权功能有效发挥。同时，还将持续开展期权市场培育，扩大商品期权市场参与者范围，夯实期权新品种上市客户基础，促进期权市场持续健康发展。

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