红星美凯龙和居然之家“保驾”，诗尼曼扣非净利却下滑……

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来源： IPO日报 

又一家居公司向A股市场发起冲击。下滑

近日，保驾广州诗尼曼家居股份有限公司（下称“诗尼曼”）向深交所提交了招股说明书，红星拟创业板IPO上市。美凯曼扣

本次IPO，龙和利公司拟公开发行股票不超过2420万股，诗尼发行完成后公开发行股数不低于发行后总股数的非净25%；公司拟募集资金48147.08万元，用于湖北荆门产能建设项目二期、下滑信息化升级建设技术改造项目、保驾补充流动资金。

来源：公司官网

扣非后净利润下滑

据悉，诗尼曼主要从事定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗及其他全屋配套家具产品的研发、生产和销售业务。

目前，公司已形成“诗尼曼”和“AI家居”双品牌差异化市场定位的发展模式。其中，公司于2019年创立“AI家居”品牌，该品牌侧重于销售渠道的下沉和社区店的建设，主要面向80、90后消费者并为其提供更加个性化、生动活泼的定制家具产品。

截至2021年12月31日，公司拥有“诗尼曼”和“AI家居”品牌经销商共1893家，经销商门店共1918家，经销网络覆盖国内大部分三、四线及以上主要城市。

其中，公司拥有“诗尼曼”品牌全屋定制类（含定制衣柜及配套家具、定制橱柜）经销商993家，门店1018家；“诗尼曼”品牌门窗类经销商132家，门店132家；“AI 家居”品牌经销商768家，门店 768家。

2019年-2021年（下称“报告期”），公司实现的营业收入分别为83480.68万元、92119.82万元、115580.55万元，净利润分别为6313.85万元、5188.07万元、6625.58万元。虽然收入持续增长，但是净利润较为波动。

这主要是受到毛利率波动的影响，报告期内，公司的毛利率分别为34.94%、30.61%、32.41%。

公司解释称，2020年，公司营业利润、利润总额、净利润等盈利指标受疫情因素影响出现短暂下滑，随着疫情缓和，2021年各项盈利指标恢复增长势头。

报告期内，公司实现的扣非后归母净利润分别为5830.22万元、4654.52万元、5466.86万元，2021年的水平虽有所回升，但还不如2019年。

如按产品种类划分，公司收入主要来自定制衣柜及配套家具。

报告期内，定制衣柜及配套家具收入分别为92989.89万元、69073.75万元、67800.43万元，占主营业务收入的比重分别为81.41%、75.70%、82.36%；同期，定制橱柜的收入占比分别为16.18%、19.89%、12.92%，铝合金门窗的收入占比分别为2.41%、4.40%、4.72%。

IPO日报发现，公司的前五大客户包括一些知名的房地产公司，如万科股份、海伦堡地产、新力地产等。

公司表示，公司前五大客户主要为大宗业务模式下的房地产公司、装饰公司或房地产公司委托签署合同的相关主体。公司于2017年涉足精装修领域的大宗客户业务，受益于房地产精装修政策的推广，报告期内大宗业务收入增长较快。

此外，公司的第一大供应商还是关联方。

报告期内，公司向万华生态采购板材和板材贴面加工服务，采购金额分别为2894.55万元、2715.73万元、3604.07万元，占采购总额的比例分别为6.70%、5.10%、5.67%。2019年和2020年，万华生态是公司的第二大供应商，2021年则是第一大供应商。

由于公司股东红塔创新委派的董事董岩2019年1月前曾担任万华生态董事，公司基于谨慎性考虑将报告期内与万华生态发生的交易均视同关联交易披露。

边分红边“补血”

截至招股说明书签署日，辛福民持有公司股份3859.71万股，占总股本的53.24%；丁淑娟持有公司股份834.55万股，占总股本的11.51%。辛福民与丁淑娟两人为夫妻关系，合计持有公司股份4694.26万股，合计持股比例为64.75%，为公司的控股股东、实际控制人。

此外，实控人夫妇的亲属也在公司持有股份。例如，辛福民的弟弟、丁淑娟的弟弟、辛福民的姐夫、辛福民的外甥和外甥女等均持有公司一定数量的股份。

近年来，公司也吸引了不少资本的青睐。

截至最新披露，红塔创新持有公司1012.5万股，持股比例为13.97%；红星和的持股比例则分别为4.89%、2%。

其中，红塔创新的控股股东为云南合和（集团）股份有限公司，实际控制人为中国烟草总公司；居然之家为中国境内设立的私募基金，管理人为中源怡居（北京）投资基金管理有限公司，背后实控人为上市公司居然之家的创始人汪林朋。 

但奇怪的是，公司招股书没有披露公司的增资扩股历史，也并未介绍红塔创新等入股公司的具体细节。

公司仅指出，在三次增资扩股过程中，公司及其股东与新进投资者红塔创新、红星美凯龙、居然之家签署了《增资扩股协议书》，协议内容涉及业绩承诺、IPO申报及上市等对赌条款，约定若发行人未完成业绩承诺或未能在约定的时间提交IPO申请材料或上市，则新进投资者有权要求发行人实际控制人辛福民或其指定的第三方以现金形式回购其所持有的全部或部分公司股权。

2021年12月，相关各方签署了《增资扩股协议之补充协议》、《增资扩股协议之补充协议二》，对原《增资扩股协议》中涉及的对赌条款进行变更，约定相关对赌条款自始无效，并且不以任何方式恢复效力。

需要指出的是，报告期内，公司的现金分红金额分别为2174.85万元、1449.9万元、2174.85万元，累计分红5799.6万元。

而本次IPO，公司拟募集资金48147.08万元，用于湖北荆门产能建设项目二期、信息化升级建设技术改造项目、补充流动资金。其中，公司拟将5000万元用于补充流动资金。

可以看出，报告期内，公司的分红总金额已经超过了“补血”金额。那么，公司为何要一边分红，一边募资“补血”？

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