歌尔股份被大客户“砍单”砸跌停，谁将是产业链受益者？

苹果产业链个股总是砍单呈现出“风水轮流转”的局面。

受宠的歌尔股份公司，股价扶摇直上，客户“失宠”的砸跌个股最大跌幅甚至超过90%。苹果产业链上的产业公司，总是链受面临“风水轮流转”的局面。

这一次，砍单轮到了大牛股。歌尔股份

11月9日开盘，客户失去大客户33亿元订单的砸跌歌尔股份一字跌停，而市场传闻的产业潜在受益者（002475.SZ）则冲高回落，早盘微涨0.5%，链受报收32.17元；瑞声科技则上升5.71%，砍单报收17.02港元。歌尔股份

截至目前，客户歌尔股份尚未披露此次失去的订单来自哪家客户。但作为“果链”知名公司，该公司失去大单，还是引发了业内遐想。而在此前，、瑞声科技等苹果产业链公司，都因失去苹果公司订单，而导致股价大跌。歌尔股份此次是否会步这些公司后尘，也引起业内高度关注。

大单被“砍”歌尔股份跌停

歌尔股份11月8日晚间公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展，预计对2022年营业收入的影响不超过33亿元，约占2021年经审计营业收入的4.2%。歌尔股份称，该事项对该公司经营业绩的影响仍在评估中。将尽快推动相关评估工作，并按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。

在上述公告中，歌尔股份没有披露“砍单”客户的具体信息。不少机构分析，歌尔股份所称的“大客户”，很可能是苹果公司，“智能声学整机产品”为AirPods Pro 2。

歌尔股份是苹果产业链知名公司。与该公司类似，欧菲光、瑞声科技此前都曾失去苹果大量订单。2018年，瑞声科技失去了大量苹果的订单，从苹果产业链的明星股沦落为知名“熊股”，累计跌幅超过90%，获得更多订单的歌尔股份则随后成为了资本市场的“明星股”。而这一次歌尔股份很可能成为“受伤”的一方。

10月27日，歌尔股份10月27日披露的2022年业绩预告显示，预计2022年全年净利润为40.6亿元到47.0亿元，同比变动是-5%-10%。该公司称，受宏观经济和行业因素的影响，公司智能声学整机业务盈利略有下降；VR虚拟现实、智能游戏机主机等智能硬件业务则保持了成长。

华南某知名基金经理向第一财经记者分析，过去歌尔声学的苹果订单大增，其中存在一定“价格战”的因素，瑞声科技也从2017年之前的大牛股变成“大熊股”，而这一次歌尔股份的运气未必就那么好了。

玄甲基金CEO林佳义也对第一财经记者说，苹果产业链的企业，普天存在议价能力较差及存在不确定性；尤其对单一大客户依赖性大，占比高的公司，所面临的不确定性风险还到放大。

歌尔股份2022年半年报则显示，“智能声学整机”的收入有123.38亿元，占营业收入比重的28.30%，2021年上半年甚至超过40%。

谁将是受益者？

11月9日开盘后，同为苹果产业链公司的立讯精密，以4.62%的涨幅大幅高开，但随即震荡回落。截至早盘收盘，其股价报于32.17元，涨幅0.5%。歌尔股份披露被砍单的消息后，市场人士猜测，如果歌尔股份丢失的订单，是来自苹果公司，那么这部分订单有可能转移到立讯精密。但截至发稿，这一猜测并未得到双方证实。

立讯精密此前多次回应投资者时都表示，不便对具体客户及产品进行说明，但公司在消费电子领域深耕多年，产品、业务布局呈现多元化和垂直一体化，综合覆盖了零组件、模组与系统组装。

公布定增预案大半年后，11月7日晚间立讯精密公告称，非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。今年2月，立讯精密推出金额135亿元的定增方案，募集资金拟投向智能可穿戴、智能移动终端、智能汽车等领域。

方案显示，135亿元的募集资金中，智能可穿戴设备生产线建设和技术升级项目投资35亿元；智能移动终端精密零组件产品生产线建设投资27亿元；新能源汽车高压连接系统产品生产线建设15亿元；半导体先进封装及测试生产线建设项目投资9.5亿元；智能移动终端模组生产线项目投资20.5亿元；智能汽车连接系统产品生产线投资5亿元；补充流动资金35.5亿元。

立讯精密称，根据IDC数据统计，全球智能可穿戴设备出货量从2014年的2890万台增长至2020年的4.45亿台，年复合增长率达57.7%，预计2024年全球智能可穿戴设备出货量将达到6.32亿台，市场空间广阔。

保荐方则称，立讯精密不存在对单一客户重大依赖，被客户取代的风险相对较小，而且该公司已经制定积极有效的应对措施。

分析师潘暕表示，对立讯精密而言，包括iPhone组装份额提升（郑州富士康疫情，苹果有转单预期，公司或将承接部分产能）；另外，组装作为零部件出海口，在垂直整合的趋势下，零部件模组长期有充足的成长空间。

也有私募人士想第一财经记者表示，从苹果角度而言，不可能让某些供应商长期做大，总要在不同供应商之间分散风险，供应商的经营状况很可能呈现“风水轮流转”的局面。

林佳义则称，消费电子行业处于下行期，加剧了产业链上议价能力的下降及不确定性提升。从苹果公司自身角度来看，通过对全球范围内供应链上企业的管理，从而转移自身在供应链上的风险，提升了自由度及灵活性，对成本管控也充分，对苹果公司自身的净资产收益率提升也更有空间。

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