信心归来，基金经理激辩这些投资机会

来源：经济观察报 记者 洪小棠  

经历过2022年的信心归来基金经理，注定不会忘记这一年。基金经理激辩机

正如银华基金投资管理一部总监李晓星所言，投资“往往今年的信心归来经验就是明年的教训，今年的基金经理激辩机教训就是明年的经验。”

回首2022年，投资国内外形势都处于复杂的信心归来局面，俄乌冲突、基金经理激辩机美联储加息、投资疫情从封控到放开等事件不断搅动着A股市场。信心归来这一年，基金经理激辩机投资者们经历了煤炭钢铁等低估值板块的投资修复反弹，见证了食品饮料等消费行业的信心归来坎坷回落，撞上了科技板块的基金经理激辩机接连震荡，同时也遇上了年尾的投资港股触底上扬。

市场演绎下，无论主动投资的股混基金还是被动投资的指数基金，净值均出现不同程度的下滑。2022年全年，整个公募市场权益基金平均收益率告负，平均收益率为-16.9%。

新的一年拉开序幕，“受伤”的基金投资者们翘首以盼2023年能是个好行情，让前两年“折本”的基金收益重新回正。

后市怎么走？

2023年，A股市场迎来“开门红”，基金经理们的信心在增加，普遍认为机会大于风险。“一夕轻雷落万丝，霁光浮瓦碧参差。更无柳絮因风起，惟有葵花向日倾。”平安基金研究总监张晓泉用一首诗总结了自己对2023年宏观经济及A股趋势的展望。

张晓泉认为，疫情带来的冲击已经基本见底，国内经济形势最差的阶段已经过去，在政策发力、经济好转的背景下，越往后系统性风险对股市的扰动越小。

李晓星也预计，2023年的GDP增速平稳，财政赤字率基本保持稳定略升，政府的支出以稳为主，地产市场以防风险为主，平台经济逐渐焕发活力，消费复苏可期。总体上来说，是以市场化的方式休养生息，消费拉动经济逐步恢复，整体实现社会的高质量发展，同时兼顾安全。

摩根士丹利华鑫基金认为，尽管短期经济数据下滑，但展望值得乐观，市场风险偏好有望显著回升，2023年是一个业绩和估值双升的局面。年初的行情阶段性偏向于高景气方向的概率较高。一方面短期经济数据仍然偏弱，经济相关度大的行业可能缺乏业绩催化，而高景气方向的公司多数仍处于业绩快速增长的阶段；另一方面，无论是消费链还是地产链方向，在去年第四季度演绎较为充分，从中期看仍有较大空间，但短期可能需要等待基本面进一步验证。

景顺长城基金鲍无可则预计2023年市场会比较震荡，或许不会有特别大的机会。其认为，基本面角度来看，会比2022年情况会好一些。但从资金的角度可能没有那么友好，美国还在加息和缩表，预计2023年市场可能偏震荡。投资机会，更多会看一些优质的个股，现在很多股票的股价已经杀下来了，还是有一些机会的。

北京一家中型公募机构投研人士也表示，对2023年的权益市场持谨慎乐观态度，全球仍处于复杂局势中，国内而言，信心恢复和困境反转都需要时间验证，部分企业能否快速将失去的订单找回，或者迎来新的转折点。所以虽然现在A股市场处于底部区间，但什么时候反弹，反弹到什么程度都无法预期，会边做边看，把握结构性行情。

机会在哪里？

在经历了三年多的成长风格周期之后，价值风格自2022年起逐渐回归。大多基金公司认为，2023年投资机会先到来的是价值、大盘蓝筹，再过渡到小盘成长股。

华宝基金基金经理刘自强认为，从成长与价值之间的估值扭曲度来看，成长板块的调整尚未完全结束，2023年上半年估计仍是价值方向占优。受益于政策刺激的地产链、受益于政策优化的消费和医药、受益于估值体系修复的大金融等均是较好配置方向。如果市场能够持续企稳，价值与成长之间的扭曲度修复到一个合理水平，市场大概率将开始向偏成长的风格切换，高端制造或其他成长赛道也会接力展现机会。

首席经济学家荀玉根则认为全年成长风格或占优，荀玉根表示，预计2023年A股营收和盈利增速有望随宏观基本面上行。行业方面，2023年成长风格有望占优。

具体到行业，基金经理们的分歧较大。受访的基金经理较多提到的是科技、国防安全（军工）、低碳经济（包括风电、储能、新能源相关领域）、消费（包括医药、大众消费）以及地产产业链。

李晓星表示最为看好成长股方向，且会继续选择业绩持续兑现的优质公司，其中包括科技与消费里面的绩优股。科技方面，其看好的方向包括电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和材料、信创、互联网、消费医疗、创新药以及食品饮料等行业。消费方面，行业回归基本面选股，复苏是主线，升级和价格弹性标的收益率更高。价值股和周期股的基本面走在了股价前面，不是其今年配置的重点。

张晓泉认为，2023年将会沿着两个方向寻找投资机会，一个方向是政策持续鼓励的高景气度方向，另一个方向是短期政策有明显纠偏的困境反转方向。具体而言，高景气度方向主要体现在科技成长行业，如新能源汽车、风光储行业以及与国家安全息息相关的军工领域，随着中国经济发展模式的转变，代表未来最先进的科技成长方向具备更大的阿尔法及弹性，未来具有高速增长的潜力。

南方基金首席投资官（权益）兼权益投资部总经理茅炜透露，2023年看好的产业领域及赛道投资机会可以总结为三条主线：第一是地产链条（包括金融），产业基本面和资产价格都出现了非常充分的调整，基本面修复的确定性较高，但这些资产长期空间有限，估值瓶颈明显，主要做基本面的修复；第二是以医药和平台经济为代表的上轮核心资产，资产价格调整比较充分，但是整体基本面修复有不确定性。优势是这些资产的长期逻辑依然存在，因此值得选股做长期布局；第三是以军工、信创等为代表的长期资产，如果市场出现调整，可以布局。

在中欧基金投资总监周蔚文看来，科技板块、碳中和板块、医疗养老服务业等成长性行业在经过近两年的扩产后，可能有一些新行业、新技术、细分行业还会有再融资的需求；另外，餐饮、酒店、旅游、航空等疫情受损行业，在疫情恢复之后，可能会迎来需求的爆发增长，这也会需要再融资、再扩大产能，以带来更好的利润。

景顺长城基金经理杨锐文则表示，站在当前时点，比较看好2023年的市场表现，A股基本面的一些积极因素也在逐步显现。具体到看好领域方面，长期看好国家安全领域的科技与制造大方向。

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