消费股复苏成色几何？

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来源：证券之星

6月27日，消费大消费板块集体爆发，股复旅游、苏成色何餐饮、消费白色家电、股复食品饮料纷纷拉升，苏成色何其中继续站稳2000元股价。消费、股复、苏成色何、等纷纷走强。

消息面上，从26日举行的上海市新冠肺炎疫情防控新闻发布会上了解到，从6月29日起，辖区内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，将有序放开餐饮堂食。这无疑是对线下服务业的巨大利好，随着疫情得到有效控制以及暑期开始，全国消费复苏浪潮究竟成色几何？投资者可关注哪些细分领域机会？本文将具体解析。

食品饮料板块：疫情影响节奏相近，消费板块依旧龙头为王

受疫情的不断冲击，社会消费品零售总额转负，较去年同期下滑3.5%，四月份社会消费品零售总额降幅最大，比去年同期减少11.1%。受疫情的影响，五月社零同比下滑6.7%，比上月减少4.4个百分点，受疫情影响较小，消费将会逐步复苏。回顾2020年，受疫情冲击最大的社会消费品零售总额，与今年三月相比，降幅达20.5%。

食品饮料板块疫情影响是否和2020年相近呢？就拿白酒板块为例：

在2020年的疫情中，高端酒表现稳定，次高档酒表现出明显的分化，山西汾酒和最先复苏，在消化了部分存货后逐渐回升。在2022年的基础上，高端白酒继续保持稳定的发展势头，贵州茅台在22Q1的收入同比增幅达到18.4%，创下20年来的最高记录；和的业绩都比较稳定。22Q1中高档白酒表现再次分化，总体发展势头不减．山西汾酒大力推广青花系列、酒鬼酒产品改进，舍得进军省内市场，总体上保持了较高的增长速度，但水井坊在第一季度的经营压力下，增长速度有所减缓。

平安证券建议食品饮料板块需关注两条主线

1）疫情好转下，前期受损行业基本面逐渐修复：疫情导致日常餐饮、宴席等部分消费场景缺失，同时居民消费意愿降低导致需求放缓，但随着疫情逐渐控制，前期受损板块基本面逐渐修复，重点关注白酒和啤酒板块。

高端白酒供需紧平衡下业绩稳健，次高端白酒消费场景恢复下弹性凸显，地产酒龙头有望延续开年高景气度，推荐贵州茅台、和；

啤酒行业在餐饮堂食消费场景恢复后，需求有望回补，夏季消费旺季到来也将提升行业关注度，同时行业集中度提升、结构升级逻辑仍在演绎，成本压力推动终端产品提价，头部酒企有望实现营收持续增长，推荐。

2）建议关注下半年原料成本压力缓解的行业：上半年大宗商品价格不断攀升，去年底提价行业业绩弹性目前尚未体现，但随着原材料价格高位回落，部分行业成本压力得到缓解，提价带来的毛利率提升有望推动业绩的改善，建议关注调味品行业，推荐。

餐饮旅游行业后疫情时代的投资逻辑已经大变

后疫情时代，短期内，各个产业的业绩或会因疫情的反复而有所波动，呈现暂时的分化，对投资节奏造成一定的干扰；但从中长期来看，行业表现出一定的发展趋势，建议把握相应的投资机会：

1）疫情反复下，行业整体承压，龙头市占率有望进一步提升，建议把握酒店、调味品、卤制品等行业内头部公司的投资机会；

2）受疫情冲击后，行业内的渠道结构将出现一些变化，对依靠渠道的消费品企业也会有一定的冲击，一些行业，比如休闲食品等，也在加快渠道转型，以规避负面效应，改革的成效将逐渐显现，建议抓住相应的投资机会。

3）疫情为消费者提供了一个教育机会，使速冻食品、预制食品在日常食品中的渗透速度更快，建议抓住相应的投资时机。

酒店：虽然近期疫情冲击对复苏节奏造成一定扰动，但头部集中、品牌力增强的长期逻辑不变，建议关注的回调后配置机会，关注华住集团-S

调味品：结合行业龙头份额稳定提升的逻辑，我们建议关注调味品行业龙头海天味业、；结合消费趋势分化来看，建议关注C端占比较高、更有望享消费升级红利的企业。

速冻食品：疫情加速了速冻食品和预制食材在BC两端渗透率提升的趋势，虽然2020年疫情初期的需求红利使行业竞争有所加剧，但在随后一年的高基数、渠道调整、成本压力之下，龙头企业彰显出经营韧性，安井、三全的盈利能力已从21Q4以来持续改善，22Q2业绩增长有望在C端需求旺盛和低基数的推动下加速。建议关注、、。

卤制品：疫情影响下，小型连锁、个体店出清，龙头得到机会抢占有限的优质点位资源，下沉市场、社区点位将是重点发展方向；强化供应链能力，抵御原料价格上涨影响，并有效支撑门店网络延伸；若在高速开店同时保障门店存活率及投资回收期，则市占率提升确定性强，建议关注卤味龙头、周黑鸭。

休闲食品：疫情后逐步发生的渠道变革对行业产生较大冲击。行业压力之下，头部企业积极进行渠道改革，建议关注改革正当时的、。

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